News
Information
泉·動態(tài)
【白沙泉商學(xué)院】對賭協(xié)議的成與敗，聽聽法律專家怎么說
2020-07-31
2020年7月31日，白沙泉商學(xué)院成功舉辦線下活動，浙江省并購聯(lián)合會法專委執(zhí)行主任、北京中倫（杭州）律師事務(wù)所主任張晟杰帶來了“股權(quán)投資的對賭機制法律實務(wù)”的專題分享。活動現(xiàn)場，張律師與嘉賓進行了積極的對話互動，氣氛活躍。
張晟杰律師分享
現(xiàn)場溝通交流
對賭機制又被稱為“估值調(diào)整機制”，即，通過條款的設(shè)計，約定融資方（通常為標(biāo)的公司及/或其股東）向投資方（包括收購方）承諾，未實現(xiàn)約定的經(jīng)營指標(biāo)或目的（如在約定時限內(nèi)上市、凈利潤指標(biāo)、主營業(yè)務(wù)收入等），或出現(xiàn)其他影響估值的情形（如重大違約、喪失某些業(yè)務(wù)資質(zhì)等）時，對投資價格（標(biāo)的估值）進行調(diào)整或確保投資方提前退出。 常見的對賭形式有現(xiàn)金補償、股權(quán)比例調(diào)整、股權(quán)回購和分紅比例調(diào)整4種。關(guān)于對賭機制的司法判例，此次分享解讀了海富、山東瀚霖、四川瀚霖、華工四個案例，分析在與股東對賭或與目標(biāo)公司對賭的情況下，會被判定無效的若干種場景。一般來講，對于股東的對賭有效，但對于目標(biāo)公司的對賭則不一定。如果是現(xiàn)金補償方式，需審查公司是否有利潤，在有利潤的情況下，公司出具股東會決議或相關(guān)協(xié)議，才可判定對賭協(xié)議有效。如果是股權(quán)回購方式，則需要依據(jù)《公司法》第35條關(guān)于“股東不得抽逃出資”或者第142條關(guān)于股份回購的強制性規(guī)定進行審查，才可判定對賭協(xié)議有效。全國法院民商事審判工作會議紀(jì)要（“九民紀(jì)要”）對司法實踐中有爭議的投資方與目標(biāo)公司的對賭協(xié)議效力確立了處理規(guī)則，即，能否判決強制履行，要看是否符合《公司法》關(guān)于股份回購或者盈利分配等強制性規(guī)定。
依據(jù)經(jīng)驗分析，總結(jié)出對賭協(xié)議最好的方式：股東回購、目標(biāo)公司擔(dān)保。
白沙泉商學(xué)院將持續(xù)產(chǎn)出隨時觀看往期課程
